مجلة الغري للعلوم الاقتصادية والادارية (Jun 2024)
استخدام نموذج مضاعف السعر والارباح المعدل دوريا لتقييم الاسواق المالية: دراسة تحليلية في سوق العراق للأوراق المالية للمدة (2022 – 2013)
Abstract
تبحث الدراسة الحالية في الدور الحقيقي الذي يمكن أن يلعبهُ نموذج مضاعف السعر الى الأرباح المعدل دوريا في تحقيق التقييم الموضوعي للأسواق المالية، إذ يعد هذا النموذج من المواضيع المهمة لدى المستثمرين والشركات على حدٍ سواء كونه يتعلق بنسبة مالية مهمة لكليهما وهي نسبة السعر الى الربحية، وبما أن هذه النسبة قد واجهت العديد من الانتقادات بسبب عدم مراعاتها حالات التضخم لذا جاءت الدراسة الحالية للكشف عما يمكن ان يقدمه نموذج CAPE في تقييم الأسواق المالية فضلا عن كشف المزايا الأخرى للنموذج. إعتمدت الدراسة في قياس متغيراتها على عدد من المؤشرات المالية والمعادلات الإحصائية، لعل أهمها: (مضاعف السعر، نسبة التضخم) فيما يتعلق بالمتغير المستقل، أما فيما يتعلق بالأسواق المالية، فقد تم الاعتماد على ثلاثة مؤشرات مالية هي: (المؤشر الموزون بالسعر، المؤشر الموزون بالقيمة، المؤشر متساوي الأوزان)، وتم تطبيق الدراسة على مجتمع يتكون من الشركات المدرجة في سوق العراق للأوراق المالية، بينما تضمنت العينة (30) شركة موزعة على قطاعات السوق كافة والتي تمثل أفضل الشركات من حيث رأس المال، وبما يتناسب مع مؤشر Dow Jones الصناعي والذي يمثل مؤشر السوق العام، وقد امتدت مدة الدراسة للسنوات (2022 – 2013). توصلت الدراسة الى عدد من الاستنتاجات المهمة، ولعل من أهمها هو وجود تفاوت كبير بأسعار الاسهم المتداولة في السوق المالي العراقي، اذ أنها تتصف بالمبالغة الكبيرة في قــيّـميها كونها مقومة بأعلى من قيمتها الحقيقية، كما اشارت النتائج الى عدم كفاءة سوق العراق للأوراق المالية بسبب تفاوت الأسعار غير المبرر الامر الذي ينتج عنهُ أخطاء في تسعير الأسهم للشركات المدرجة في السوق، وقد أوصت الدراسة بضرورة تقليل الأخطاء والمشاكل الناتجة عن تسعير الأسهم المتداولة لينعكس هذا الامر ايجاباً على تحقيق الكفاءة للسوق المالي والتأكيد على الشركات المدرجة في السوق بضرورة تعزيز الإفصاح عن المعلومات المالية والتشغيلية بشكل دوري ودقيق.
Keywords
