A Relação entre Conselho de Administração, Desempenho, Valor e Risco no Mercado Brasileiro de Ações

Abstract

Dentre os mecanismos de Governança Corporativa, o Conselhode Administração é citado em estudos acadêmicos comofundamental no desempenho e no valor das empresas emdiferentes países. O importante papel na defesa dos direitos dosacionistas, evitando que os gestores utilizem a empresa na defesados seus próprios interesses, torna este mecanismo relevanteem pesquisas empíricas, ainda mais quando se analisa a suarelação com indicadores financeiros. Neste estudo, o objetivoprincipal foi de analisar a relação entre este mecanismo e o valor,o desempenho e o risco de empresas brasileiras nos anos de 2012e 2013, por meio de regressão com dados em painel. Para isso,foi criado um índice de Conselho de Administração a partirde perguntas binárias adaptadas de Silva, Santos e Almeida(2011), para ser usado como variável independente nos modeloseconométricos. Foi encontrada relação estatística positiva entreo índice proposto e a variável Volatilidade, contrariando o queera esperado. A pesquisa apontou também relações relevantesentre as variáveis dependentes e as de controle. Entre outrosresultados, concluiu-se: pela relação positiva entre o tamanhoda empresa e o seu desempenho; relação positiva entre ocrescimento das vendas e o valor da empresa, a relação positivaentre as variáveis de risco beta e volatilidade; e o fato de quepertencer aos níveis diferenciados de GC da bolsa reduz avolatilidade das ações da firma.