قیمت‌گذاری ریسک‌های نقدشوندگی در روندهای متفاوت بازار با استفاده از بهینه‌ترین معیار عدم نقدشوندگی

Abstract

میزان بازدهی دارایی‌ها و فرصت‌های مختلف سرمایه‌گذاری، از اساسی‌ترین مبانی تخصیص بهینه منابع در اقتصاد کشورها هستند. میزان نقدشوندگی یکی از مهم‌ترین عوامل مؤثر بر ریسک و بازده مورد انتظار دارایی‌ها است و ریسک‌های نقدشوندگی از آن ناشی می‌شوند. هدف اصلی این پژوهش، تعیین تأثیر ریسک‌های مختلف نقدشوندگی بر مازاد بازده سهام شرکت‌ها با به کارگیری مدل LCAPM و استفاده از بهینه‌ترین معیار عدم نقدشوندگی است. در این پژوهش گردآوری اطلاعات بر اساس روش کتابخانه‌ای و اسنادکاوی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انجام شده و با استفاده از روش نمونه‌گیری هدفمند، نمونه‌ای متشکل از 167 شرکت طی سال‌های 1389 تا 1398 انتخاب شده است. جهت انتخاب معیار عدم نقدشوندگی از بین شش معیار مختلف از روش‌های تحلیل مؤلفه‌های اصلی استفاده شده و معیار شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش به عنوان بهینه‌ترین معیار انتخاب شده است. جهت تخمین مدل نیز از ساختار داده‌های تابلویی و روش گشتاورهای تعمیم‌یافته استفاده شده است. نتایج این پژوهش نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در بازار نزولی علاوه بر کسب صرف ریسک از عامل عدم نقدشوندگی، به صورت مجزا اقدام به قیمت‌گذاری ریسک‌های نقدشوندگی نیز می‌نمایند، هرچند در بازار صعودی به این ریسک‌ها توجه اندکی دارند.

Keywords

• عدم نقدشوندگی
• ریسک نقدشوندگی
• بازده سهام
• تحلیل مؤلفه‌های اصلی
• روش گشتاورهای تعمیم یافته