Estrutura de Capital e Governança Corporativa nas Empresas Listadas na BM&FBovespa

Abstract

Objetivo: analisar a relação entre estrutura de capital e governança corporativa. Método: a amostra reúne as empresas listadas na BM&FBOVESPA no período de 2010 a 2014. Os dados foram coletados no website do BNDES e na base Economática® e a análise quantitativa foi realizada por meio de teste de diferenças entre médias, análise de correlação e regressão linear múltipla. Resultados: as empresas não participantes dos níveis diferenciados de governança corporativa apresentam maior endividamento médio. No ano de 2012, as empresas receberam maior volume de recursos financiados pelo BNDES, destacando- se a empresa Petrobras. Os resultados apontam que a governança corporativa influenciou negativamente o endividamento subsidiado, e que a rentabilidade apresentou uma relação negativa com todos os quatro tipos de endividamento analisados, confirmando-se no mercado brasileiro o que preceitua a Teoria Pecking Order. Contribuições: A pesquisa contribui para enriquecer a bibliografia sobre estrutura de capital, ao incorporar a dívida subsidiada como uma das variáveis explicativas do modelo. Devido à sua grande importância para o meio empresarial, e ao fato de os resultados dos estudos acadêmicos serem, em linhas gerais, heterogêneos, as discussões sobre estrutura de capital contribuem de alguma forma para o avanço nesse campo de pesquisa.