نشریه مهندسی معدن (Apr 2017)
ارزشگذاری طرح فولاد میانه به روش اختیارات حقیقی
Abstract
در اکثر پروژه‌های معدنی وجود عدم قطعیت، که به معنای تحمیل ریسک بر عملیات میباشد، به گونهای است که تحلیل یک پروژهی معدنی بدون در نظر گرفتن عدم قطعیتهای موجود غیر قابل اعتماد است. عدم قطعیت حاکم بر محیط صنعت معدنکاری و خطرپذیری‌های ناشی از آن، مدیریت این حوزه را در ارزشگذاری پروژه‌ها با چالشی جدی مواجه می‌کند. تصمیمگیرندگان اغلب به دنبال ابزاری هستند که به آنها در گرفتن تصمیم درست کمک کند. شرکت‌های معدنی، ارزشگذاری اقتصادی پروژه‌های خود را با استفاده از رویکرد‌های سنتی و بهخصوص تحلیل جریانات نقدینگی تنزیل شده استاندارد انجام می‌دهند، در حالی که قطعی بودن اطلاعات از فروض اولیه این روش است و این موضوع با عدم قطعیت موجود در اطلاعات پروژه‌های معدنی در تعارض است. تحلیل اختیارات حقیقی روشی مبتنی بر نظریهی قیمتگذاری اختیارات مالی است و راههای جدیدی برای مقابله با محدودیتهای روشهای سنتی ارائه می‌کند. رویکرد اختیارات حقیقی و دیدگاهی که این رویکرد به ارزیابان مالی میدهد، موجب میشود که در تحلیل مالی پروژه‌ها، علاوه بر متغیرهایی که بر ارزش پروژه‌ها تاثیرگذارند، رفتار واقعی مدیریت در برخورد با شرایط حاکم بر پروژه نیز در نظر گرفته شود. این تحقیق نقش اختیارات حقیقی را درتحلیل یک صنایع معدنی( طرح فولاد میانه) بررسی می‌کند. در روش جریان نقدینگی تنزیل یافته، ارزش خالص فعلی پروژه یک مقدار منفی برآورد شده است. در روش اختیارات با در نظر گرفتن اختیارتعطیلی و گسترش، ارزش انتظاری برای پروژه با ارزش تخمینی روش جریان نقدینگی متفاوت است و در هر سال از عمر طرح، بهترین و سودآورترین تصمیم گرفته شده است. نتیجه نشان میدهد که علیرغم پیچیدگی رویکرد اختیارات حقیقی، این تکنیک برای بررسی پروژه‌های معدنی نسبت به روشهای سنتی ارجحیت دارد.
