Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi (Dec 2014)
KAMU ÖZEL ORTAKLIĞI İLE YAPILAN ENTEGRE SAĞLIK KAMPÜSÜ PROJELERİNİN MALİ ANALİZİ VE RİSKE MARUZ DEĞER (VAR) METODOLOJİSİ ALTINDA KUR RİSKİ ÖLÇÜMLEMESİ
Abstract
TC Sağlık Bakanlığı’nın gelecek 10 yılda hayata geçirmeyi planladığı 16 Entegre Sağlık Kampüsünün yaklaşık proje tutarı 10 milyar dolardır. Bu projeler, Restore et ve işlet modeli ile inşa edilmesi planlanmaktadır. Bu projelerin yüklenicileri olacak firmalar, Sağlık Bakanlığı’ndan TL cinsinde ödeme alırken, finansmanı döviz cinsinden borçlanarak yapacakları için ciddi bir kur riski ile karşı karşıya kalacaklardır. Projelerin doğru fiyatlanması ve hem kamu hem yatırımcı şirket açısından doğru ve etkili bir ödeme mekanizması oluşturulabilmesi için bu riskin ölçümlenmesi büyük önem taşımaktadır. Bu çalışmada, Ankara Etlik Entegre Sağlık Kampüsü Projesi için 4 yıllık inşa süresi ve 25 yıllık işletim süresince döviz kurlarındaki değişimler simülasyonla belirlenmeye çalışılmıştır. Belirtilen süre içerisindeki beklenen TL ve döviz gelirleri (Avro ve Dolar)ile gelirlerin değişimlerinin Riske Maruz Değeri (VaR) hesaplanmış, bu yolla hem projenin mali analizi hem de kurdaki olası değişimlerden kaynaklanan risk ölçümü yapılmıştır. Projenin bu kur riski için ihtiyaç duyacağı hedging tutarı hesaplanmıştır.
Keywords
