Mouvements et Enjeux Sociaux (Dec 2023)
Stratégie d’émission des titres publics par le trésor congolais de 2019 à 2023
Abstract
La qualité d’exécution des dépenses publiques par le Trésor est étroitement liée à la manière dont les ressources sont mobilisées. Plusieurs sources permettent à un Etat de lever les fonds publics pour réaliser ses objectifs ; d’une part, la fiscalité, le financement bancaire, le recours au marché intérieur des titres financiers, et d’autre part, le financement extérieur sur les marchés financiers internationaux, les aides bilatérales et les institutions financières internationales. La présente étude se propose d’analyser la stratégie utilisée par le Trésor Congolais dans les émissions des titres publics partant de la relance du marché des valeurs du Trésor en RDC intervenue au cours du dernier trimestre 2019 jusqu’à fin septembre 2023. Le marché des titres publics connaît une extension progressive. Nous avons essentiellement basé notre analyse sur le marché des bons du Trésor en CDF, dans la mesure où ses émissions ont commencé depuis 2019 et avons enrichi le travail en élargissant son champ sur les autres catégories des titres en fonction de l’évolution de la stratégie de l’émetteur. En procédant par une étude historique, les résultats obtenus de l’analyse des innovations apportées dans les stratégies d’émission sont mitigés. Nous avons constaté que l’encours a sensiblement augmenté au cours de ces années, la courbe des taux pour certaines catégories de titres n’est pas possible à établir, les émissions entre les titres en monnaie nationale et en dollars s’équivalent. La structure de détention des titres est principalement composée des banques en raison que les tiers et les autres investisseurs sont quasiment absents de ce marché. Les objectifs d’émissions des obligations ne sont pas clairement définies et tout porte à croire qu’elles sont éffectuées pour financier les besoins transitoires de trésorerie de l’Etat dans le but de gérer le risque de refinacement du Trésor Public.
