RAM. Revista de Administração Mackenzie (Dec 2020)
Governance through stock trading in brazil: evidence with institutional investors / Governança via negociação de ações no brasil: evidências com investidores institucionais
Abstract
Purpose: This paper analyses the viability of stock trading as a mechanism to promote corporate governance, addressing its effects on abnormal returns, information, and firm performance. Originality/value: The study indicates that competition among institutional investors is important to raise stock price efficiency. Policies that allow capital inflow, increase in liquidity, and a link between managers’ salaries and stock performance are beneficial to reinforce the stock market efficiency. Design/methodology/approach: Hypotheses testing using panel data regressions of 233 stocks between December 2009 to December 2017 from Thomson Eikon, Economatica and ComDinheiro. Findings: The results indicate that the number of institutional investors is not related to abnormal returns. On the other hand, the number of institutional investors increases the amount of firm-specific information into stock prices, rising stock market price efficiency. This relationship is stronger among the preferred stocks (PN), but this mechanism is still not valid to increase firms’ operational performance. Despite the possible increase in stock price efficiency, the investors cannot adopt such a mechanism to exercise governance if there is no remuneration linked to performance. / Objetivo: Este artigo analisa a viabilidade da negociação de ações como um mecanismo para promover a governança corporativa, abordando seus efeitos sobre retornos anormais, informações e desempenho das empresas. Originalidade/valor: A competição entre investidores institucionais é importante para aumentar a eficiência informacional dos preços das ações. Políticas que permitem a entrada de capital, aumentam a liquidez e fortalecem a relação entre os salários dos gestores com o desempenho das ações são benéficas para reforçar a eficiência do mercado. Design/metodologia/abordagem: Realizaram-se testes de hipóteses usando regressões de dados em painel com 233 ações entre dezembro de 2009 e dezembro de 2017 da Thomson Eikon, Economatica e ComDinheiro. Resultados: O número de investidores institucionais não está relacionado a retornos anormais. Porém, o número de investidores institucionais aumenta a incorporação de informações específicas da empresa nos preços das ações, o que eleva a eficiência dos preços no mercado de ações. Essa relação é mais forte entre as ações preferenciais (PN), mas esse mecanismo ainda não é suficiente para aumentar o desempenho operacional. Apesar do possível aumento na eficiência do preço das ações, os investidores não poderão adotar esse mecanismo para exercer governança se não houver remuneração vinculada ao desempenho.
Keywords