RAM. Revista de Administração Mackenzie (Sep 2019)
The relationship between R&D expenses and the abnormal return in brazilian firms / A relação entre as despesas com P&D e o retorno anormal das empresas brasileiras
Abstract
Purpose: This study aims to analyze the relationship between the abnormal return and R&D expenses in Brazilian public firms. Originality/value: The determinants of firms' abnormal return provide information relevant to investors' decision-making. In this context, we verified whether the innovation, measured by R&D expenses, could be a key factor for the abnormal returns in Brazilian firms. Design/methodology/approach: We analyzed Brazilian public firms, from 2009 to 2016, by panel data regressions, in a sample composed by 1,597 firm-year observations. We collected information about R&D expenses in the footnotes. When a firm only mentioned about R&D expenses but did not disclose spent value in the Income Statement, we consider that the firm did not invest in the period and we attribute zero as a value. We highlighted that few firms mentioned R&D expenses in their footnotes and/or declared that they invested in R&D, only 44 firms in all sample, pointing the importance of better disclosure practices of these investments. Findings: The results demonstrate a negative and statistically significant relationship between innovation and the abnormal return. That is, current R&D expenses lead to a lower current abnormal return. It could be linked with the fact that R&D expenses tend to produce returns just in longer periods, demanding more time to recover these investments, due to their complex characteristics related to accounting measurement of R&D expenses. Consequently, an abnormal return could be perceived only in subsequent periods. Objetivo: O estudo tem como objetivo analisar a relação entre o retorno anormal e as despesas com P&D em empresas listadas brasileiras. Originalidade/valor: Os determinantes do retorno anormal das empresas fornecem informações relevantes para a tomada de decisões dos investidores. Nesse contexto, foi analisado se a inovação, mensurada pelas despesas com P&D, pode ser um fator-chave para o retorno anormal das empresas brasileiras. Design/metodologia/abordagem: Foram analisadas as empresas brasileiras de capital aberto, de 2009 a 2016, em uma amostra composta por 1.597 observações, por meio de análise de regressão com dados em painel. As informações sobre despesas com P&D foram coletadas nas notas explicativas. Se a empresa mencionou apenas as despesas com P&D e não divulgou o valor gasto na Demonstração do Resultado do Exercício, considerou-se que a empresa não investiu no período e o valor zero foi atribuído. Destaca-se que somente 44 empresas da amostra mencionaram as despesas com P&D em suas notas explicativas e/ou declararam que investiram em P&D, sinalizando a importância de melhores práticas de divulgação desses investimentos. Resultados: Os resultados evidenciam uma relação negativa e estatisticamente significativa entre a inovação e o retorno anormal. Ou seja, um investimento corrente por meio de despesas com P&D leva a um menor retorno anormal corrente. Isso poderia estar ligado ao fato de que as despesas com P&D tendem a produzir retornos apenas em períodos mais longos, exigindo um tempo maior para recuperar esses investimentos, devido às características complexas relacionadas à mensuração contábil das despesas com P&D. Consequentemente, o retorno anormal só poderia ser percebido em períodos subsequentes.
