Корпоративные финансы (Mar 2019)
Влияние уровня оптимизма и уровня нарциссизма CEO на структуру капитала компании
Abstract
Цель исследования –оценка влияния оптимизма и нарциссизма CEO на структуру капитала компании. В основе методики исследования лежит текстовый анализ.База исследования включала финансовую и экономическую информацию по 225 российским компаниям.Для выявления уровня оптимизма анализировались обращения CEO в ежегодных отчетах компаний,для определения уровня нарциссизма–интервью CEO. В обоих случаях использовался метод «мешкаслов»,причем уровень оптимизма выявлялся на основе подсчета числа позитивных и негативных терминов на основе использования словарей, позволяющих оценить уровень тональность текста,а уровень нарциссизма–на основе соотношения числа местоимений первого лица единственного и множественного числа. Кроме того,для всех текстов рассчитывался индекс Ганнинга и степень равномерности распределения негативных и позитивных терминов по индексу Херфиндаля–Хиршмана. В качестве дополнительного индикатора уровня нарциссизма использовалось число фотографий CEO в отчете компании.Контрольные переменные включают процент женщин и размер совета директоров,возраст CEO, средний возраст членов совета директоров,возраст председателя,количество менеджеров в компании,срок пребывания на посту СЕО и председателя,а также финансовые показатели компании.Влияние этих факторов на структуру капитала компании оценивалось на основе модели панельной регрессии. Было частично доказано влияние уровня нарциссизма и уровня оптимизма на принятие решений по структуре капитала компании.Наиболее значимым фактором, отражающим уровень оптимизма, оказалось число позитивных терминов в тексте, а уровень нарциссизма –число фотографий CEO.Заметное влияние оказывает и индекс Ганнинга. Переменные,рассчитанные по индексу Херфиндаля–Хиршмана,оказались не значимыми,поэтому были исключены из модели. Результаты исследования показывают, что в дополнение к общим характеристикам CEO (пол, возраст, образование) при прогнозе финансовой политики компании целесообразно использовать факторы личностных характеристик.Оригинальность работы заключается в оценке влияния оптимизма и нарциссизма CEO на структуру капитала российских компаний и применении текстового анализа.
Keywords
