Book-tax differences e estrutura de capital: uma análise à luz da teoria pecking order

Abstract

A estrutura de capital pode ser influenciada pela diferença entre o lucro contábil e o tributável (book-tax differences - BTD). Na presença de um maior nível de BTD, espera-se maior qualidade das informações e, por consequência, menores custos de financiamento. Nesse contexto, o objetivo desta pesquisa é identificara relação entre a BTD e a estrutura de capital das companhias abertas brasileiras. A amostra da pesquisa é formada por 176 companhias abertas brasileiras com dados para período de 2010 a 2015. Os resultados para a análise em painel sugerem que, na presença de uma menor BTD, as empresas brasileiras tendem a aumentar a alavancagem financeira, indicando a preferência das empresas por se financiar com capital de terceiros, demonstrando que em ambientes de maior risco, as empresas optam por se financiar com capital de terceiros, uma vez que os custos do capital próprio se elevam, o que está de acordo com o exposto na teoria pecking order. Além disso, percebe-se que o sistema legal (common law ou code law) não é um fator determinante na relação entre BTD e alavancagem financeira.