Fatores condicionantes da liquidez das ações: efeitos dos níveis de governança, ADR e crise econômica

Abstract

Níveis de governança da BM&FBOVESPA podem ser vistos como forma de alinhar os interesses entre agente e principal. Um dos benefícios anunciados pela adesão aos níveis é o aumento da liquidez de ações. O estudo focou nas companhias abertas da BM&FBOVESPA por meio da análise em painel com correção Huber-White. As hipóteses preveem uma relação positiva entre adoção aos níveis e liquidez, e que, quanto maior o nível de governança, maior o efeito na liquidez. Os resultados indicam que no período pré-crise de 2008 as empresas listadas nos níveis de governança possuem maior liquidez. Esse resultado é estendido somente às empresas do Nível 1 e Novo Mercado, analisadas individualmente. Ao investigar o período 2000-2009, a hipótese não pôde ser comprovada, possivelmente devido aos efeitos da crise. Para empresas do Nível 2, não se observou maior liquidez nos períodos estudados. Adicionalmente, observou-se que empresas com ADRs possuem maior liquidez em relação àquelas dos níveis de governança, independente dos efeitos da crise.

Keywords

• liquidez de ações
• governança corporativa
• crise financeira de 2008