انتخاب سبد سهام با رویکرد ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف

Abstract

هدف: تشابه ریسک یکی از مدل­های انتخاب سبد سهام می­باشد که پس از بحران مالی آمریکا در سال 2008 موردتوجه بسیار قرارگرفته است. فلسفه این مدل اختصاص تا حد یکسان ریسک سبد بین دارایی­های تشکیل‌دهنده آن می­باشد. هدف پژوهش حاضر، ارائه مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف می‌باشد.روش‌شناسی پژوهش: در پژوهش حاضر مدل انتخاب سبد سهام ترکیبی تشابه ریسک و تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف معرفی می­شود. تغییر رژیم مارکوف کمک می­کند تا ماتریس کواریانس موجود در تابع هدف مدل تشابه ریسک به کمک تحلیل عاملی وابسته به متغیر حالت برآورد شود. بر این اساس در ابتدای هر دوره سرمایه­گذاری متغیر حالت مشخص و بر اساس آن ماتریس کواریانس دارایی­ها محاسبه می­شود و در مدل تشابه ریسک مورداستفاده قرار می­گیرد.یافته ‎ها: سبد سهام نمونه­ای پژوهش متشکل از 8 صنعت (به‌عنوان دارایی­های سبد) از بورس اوراق بهادار تهران در بازه 1390 تا 1399 نشان می­دهد که مدل ترکیبی پژوهش نسبت به مدل­های متداول میانگین-واریانس و برابری وزن، نسبت شارپ بالاتری دارد و درافت‌های بازار نسبت به دو مدل مذکور مقاوم­تر است و زیان کمتری تولید می­کند.اصالت/ارزش‌افزوده علمی: نوآوری و اهمیت پژوهش در استوار سازی سبد سهام تشابه ریسک به‌وسیله پارامتر ماتریس کواریانس با رویکرد تحلیل عاملی بر پایه تغییر رژیم مارکوف می‌باشد. بدین‌صورت انتظار می‌رود تا در حالات مختلف بازار، انتظارات از سبد سهام با واقعیت تطابق بیشتری داشته و در ریزش‌های بازار ضرر کمتری تولید شود.

Keywords

• سبد سهام تشابه ریسک
• تحلیل عاملی
• تغییر رژیم مارکوف
• نسبت شارپ