بررسی اثرتکانه ریسک‌های مالی(با رویکرد مدیریت ریسک یکپارچه-ERM) و سیاست تقسیم سود بر کارایی تخصیص سرمایه به روش خودر‌گرسیون برداری پنلی(PVAR)

Abstract

پژوهش حاضر راجع به بررسی اثر تکانه های ریسک‌های مالی(برمبنایERM) و سیاست تقسیم سود بر کارایی تخصیص سرمایه به روش PVAR می‌باشد. اجرای این پژوهش، به لحاظ ضرورت گذر از سبک سنتی مدیریت ریسک به سبک نوین (ERM) است؛ جهت اداره ریسک‌های مالی در قالب پرتفوی، لزوم ارتقای کیفیت تخصیص سرمایه و بهره‌برداری از کارکردهای سیاست تقسیم سود حائز اهمیت می‌باشد. روش اجرای پژوهش تحلیلی- توصیفی می‌باشد. تجزیه‌وتحلیل اطلاعات 114شرکت طی سال‌های 1388تا1396 به روش PVARکه ترکیبی از خود توضیحی برداری و داده‌های ترکیبی است، با نرم‌افزار Stata15 صورت گرفته است.مدل‌های کارایی تخصیص سرمایه برمبنای دو شاخص «ناکارایی سرمایه‌گذاری- مدل اول» و «کشش سرمایه‌گذاری به ارزش‌افزوده بازار- مدل دوم»، برآورد گردید. مطابق تابع واکنش آنی(IRF)، «شدت واکنش» و «دوره میرایی» اثرتکانه انفرادی متغیرها در مدل دوم شدیدتر و زودتر از مدل اول و حدود 4 دوره می‌باشد. برابر تجزیه واریانس(Fevd) نیز، بیشترین تغییرات هردو معیار کارآیی تخصیص سرمایه ناشی از خود معیارهای مزبور است و صرفاً در مدل اول سهم توضیح دهندگی ریسک‌های مالی در پایان دوره 10به 16% و سهم سیاست تقسیم سود به 19% می‌رسد. نتیجه این‌که، بنگاه‌ها در فرایند تخصیص سرمایه و مدیریت ریسک‌های مالی، در اولویت اول و در کوتاه‌مدت باید بر روند خودرگرسیونی شاخص‌های کارآیی تخصیص سرمایه و ریسک‌های مالی تمرکز نمایند. ضمن این‌که طبق مدل شاخص اول، امکان مدیریت ریسک‌های مالی در قالب پرتفوی، تحلیل روابط متقابل ریسک ها و اجرای آزمون بحران بر پایه رویکردERM تسهیل می‌شود.

Keywords

• کارآیی تخصیص سرمایه
• ریسک های مالی
• مدیریت ریسک یکپارچه(erm)
• سیاست تقسیم سود و خودرگرسیون برداری پنلی(pvar)