Eficiência informacional em anúncios de criação de joint-ventures no mercado acionário brasileiro

Abstract

Este estudo teve como objetivo verificar a presença da eficiência semiforte, no mercado brasileiro de ações, quando do anúncio da criação de joint-ventures. O período analisado no estudo foi de 24/05/2012 a 24/05/2017, sendo obtida uma amostra de 12 anúncios de criação de novas joint-ventures, nas quais pelo menos um dos acionistas foi uma empresa brasileira de capital aberto. Posteriormente, foi empregada a metodologia de estudo de eventos. Foram estimados os retornos esperados por meio do modelo de mercado, e então calculados os retornos anormais (AR) e os retornos anormais acumulados (CAR) durante a janela de evento. Por fim, foram realizados testes estatísticos para a média dos retornos anormais, a fim de verificar se os valores foram significativos. Os resultados do trabalho evidenciaram uma forte tendência de queda nos ARs ao longo da janela de evento, consequentemente o CAR foi fortemente negativo, atingindo um valor de -4,17% ao final da janela de evento. Tal fato indica que a criação de uma joint-venture, foi vista como negativa pelo mercado. Sobre a significância estatística dos resultados, ressalta-se que, apenas nos dois dias que antecederam o anúncio da criação da joint-venture o AR foi significativo, nos demais dias o mercado se comportou de maneira eficiente, com os AR não sendo estatisticamente diferente de zero. O resultado desta pesquisa é relevante para a decisão dos gestores que avaliam a possibilidade de estabelecer uma nova joint-venture, mostrando os impactos que essa decisão pode ocasionar nas ações de sua empresa.

Keywords

• eficiência de mercado
• eficiência semiforte
• estudo de evento
• joint-venture