REGE Revista de Gestão (Mar 2008)
Corporate governance, capital cost and return on investment in Brazil Governança corporativa, custo de capital e retorno do investimento no Brasil
Abstract
One of the hypotheses regarding benefits of good corporate governance states that it reduces the cost of capital thereby enhancing the return on investment. A comparison was made of companies to examine the correlation of better corporate governance with a lower cost of capital and improved return on investment. The methodology of Fama and French (1999) was used for companies negotiated in the New Market and as well as in governance Levels I and II of Bovespa to assign a ranking according to their practices. Examining three month periods between December 2002 and December of 2005, analysis showed a lower capital cost and return on investment for best practices of corporate governance. Proportionally, capital cost for companies with practices is 34% less and return on investment of companies with inferior practices of corporate governance is only 23% better than that of the companies with best practices of corporate governance.Uma das hipóteses levantadas sobre os benefícios das boas práticas de governança corporativa é que, ao adotá-las, as empresas têm seu custo de capital reduzido e, conseqüentemente, o retorno sobre o investimento incrementado. Este trabalho tem por objetivo verificar se empresas que adotam melhores práticas de governança corporativa possuem menor custo de capital e maior retorno do investimento. Empregou-se a metodologia de Fama e French (1999) em dois mercados distintos, considerando-se as práticas de governança corporativa adotadas, identificadas pela participação das empresas no Novo Mercado e nos Níveis I e II de governança da Bovespa. Analisando-se dados trimestrais no período de dezembro de 2002 a dezembro de 2005, pode-se concluir que o custo de capital e o retorno do investimento são menores para empresas com práticas de governança corporativa superiores. Proporcionalmente, o custo de capital das empresas com práticas de governança corporativa superiores é 34,22% menor, e o retorno do investimento das empresas com práticas de governança corporativa inferiores é apenas 23% maior que o retorno do investimento das empresas com práticas de governança corporativa superiores.
