REGE Revista de Gestão (Jun 2008)
Contexto das finanças comportamentais: anomalias e eficiência do mercado de capitais brasileiro Context of behavioral finance: anomalies and efficiency of the Brazilian capital market
Abstract
A análise do panorama contextual ajuda no entendimento da evolução das finanças: Finanças Antigas, de 1930 a 1950, Finanças Modernas, de 1950 a 1990 e Finanças Comportamentais, de 1990 em diante. A teoria e a identificação de reações comportamentais no mercado de capitais são uma contribuição à melhor compreensão deste instrumento de capitalização que é a Bolsa de Valores. Neste trabalho, tem-se o objetivo de entender o ambiente que favoreceu o desenvolvimento das Finanças Comportamentais e verificar anomalias e eficiências no mercado de capitais brasileiro. Para análise do contexto, foi medida a volatilidade do índice Dow Jones nos diferentes períodos em que se desenvolveram as teorias de finanças, bem como a evolução da globalização (correlação) dos principais mercados de capitais do mundo. A fim de qualificar o nível de eficiência do mercado de capitais brasileiro, foram analisados vários artigos científicos e identificado o seu grau de consenso na constatação de anomalias. A conclusão foi de que o ambiente de maior volatilidade e globalização dos mercados favoreceu as sobre-reações, não apoiadas na racionalidade do investidor. Mas os fundamentos das Finanças Modernas não podem ser descartados, pois explicam parte do mercado de capitais brasileiro, que apresenta anomalias, bem como eficiências.Analysis of context helps to understand periods of evolution in finance such as Old Finance from 1930 to 1950, Modern Finance from 1950 to 1990 and Behavioral Finance after 1990. The theory and identification of reaction attitudes in capital markets contribute to better comprehension of market capitalization mechanisms. This study sought to understand the environment that favored development of Behavioral Finance and to verify anomalies and the efficiency in Brazilian capital market. In order to contextualize this evolution, volatility of the Dow Jones Index was determined and correlated with indices of important markets worldwide. Numerous Brazilian studies were included in the academic analysis of these anomalies and efficiency. The conclusion was that increased market volatility and globalization favored exaggerated reactions, not supported by investor rational. However the foundation of Modern Finance cannot be overlooked because it helps to explain some aspects of the Brazilian capital market characterized by anomalies as well as efficiency.
