مدل‌سازی بیزی تلاطم بازده سهام با مدل‌های GARCH متقارن و نامتقارن

Abstract

تلاطم معیار اندازه‌گیری عدم قطعیت است که در نظریه‌های مالی، مدیریت ریسک و قیمت‌گذاری اختیارات نقش اساسی را دارد. پژوهش‌ها در زمینه‌ی ارائه مدل‌های اقتصادسنجی که قادر به پیش‌بینی تلاطم باشند با معرفی مدل ARCH توسط انگل (1982) به ثمر نشست. با وجود این موفقیت اولیه، تخمین این مدل‌ها که به طور گسترده با روش حداکثر راستنمایی انجام می‌شود حاوی ضعف‌های اساسی است. در این زمینه می‌توان به مواردی همچون ناشناخته بودن خواص مجانبی آزمون‌های ریشه واحد در حضور اثرات ARCH، نرمال نبودن توزیع مجانبی برآوردگرها به دلیل ویژگی دم پهنی توزیع داده‌های مالی و نحوه انتخاب مدل تلاطم بر اساس معیارهای اطلاعاتی بدون توجه به درجه عدم قطعیت مدل‌ها و تنها بر اساس تنظیم وقفه‌ها اشاره کرد. پیامد این موارد ایجاد نتایج نامطلوب در زمینه پیش‌بینی و نامعتبر بودن آزمون فرضیه‌ها است. نظر به اهمیت مدل‌سازی و پیش‌بینی تلاطم در بازارهای مالی، در پژوهش حاضر از شیوه استنباط بیزی استفاده می‌شود. این شیوه، علاوه بر حل مشکلات یاد شده، محققین را قادر به ارزیابی میزان احتمال صحت مدل می‌نماید. به ‌منظور انطباق بیشتر مدل‌سازی‌ها با واقعیت داده‌های مالی، در این پژوهش از توزیع t به عنوان توزیع حاشیه‌ای بازده استفاده شده است. نتایج این پژوهش نشان می‌دهد که در بورس تهران به احتمال 68% نیمه عمر تلاطم حدود 27 روز است. همچنین با احتمال بیش از 50% وجود اثر اهرمی در این بازار تایید شده است. همچنین، با استفاده از معیار انحراف اطلاعاتی بیزی الگوی GJR-GARCH به عنوان بهترین مدل برای پیش‌بینی تلاطم در بازار سهام انتخاب می‌شود.

Keywords

• مدل‌های متقارن و نامتقارن تلاطم
• تلاطم بازار سهام
• استنباط بیزی