Economia e Sociedade (Apr 2009)
El control de los agregados monetarios: lecciones y experiencias del caso venezolano reciente The control of monetary aggregates: lessons and experiences from the recent Venezuelan case
Abstract
Este trabajo intenta exponer las dificultades que confronta la autoridad monetaria para ejercer algún grado de control sobre los agregados monetarios, y para ello evalúa la experiencia reciente de una economía abierta y dependiente de un recurso mineral exportable como Venezuela. El trabajo no sólo expone argumentos analíticos, sino además provee evidencia muy sencilla en demostración de que existen numerosas fuentes de endogeneidad de la base monetaria, del multiplicador y de otros agregados más amplios en la economía venezolana. Aunque el Banco Central en Venezuela no viene anunciando ni explicando públicamente la estrategia y el alcance de la política monetaria, el trabajo muestra que la autoridad monetaria se ha movido sigilosamente, en los últimos tiempos, hacia una estrategia de uso de las tasas marcadores de las operaciones de mercado abierto como variable operativa buscando un objetivo final de actividad económica.This work examines the difficulties and formidable challenges faced by monetary authorities to control the behavior of monetary aggregates in an open economy dependent of an exportable natural resource such as Venezuela. The work not only introduces analytical arguments but also provides some empirical evidence that shows the several sources of endogeneity in the monetary base, the multiplier and other wider monetary aggregates in Venezuela. Though the Central Bank currently does not announce a clear strategy and target for the practice of monetary policy, we argue that the monetary authority has recently moved towards a strategy of targeting short-term interest rates. Presumably, the use of the repo rate as a monetary policy instrument is tied to a final target of economic activity.
Keywords
