A svar model for estimating core inflation in the euro zone

Abstract

A traditional role of central banks has been to protect the purchasing power of money by keeping a roof on inflation. Recently, several central banks have explicitly assumed an inflation control target. This is the case, among others, of the European Central Bank (ECB) whose monetary policy goal is to keep an annual inflation rate below 2% over a medium-term horizon (ECB 2001). In practice, inflation is often measured in terms of the Consumer Price Index (CPI). However, the headline inflation rate is not totally under the control of the ECB. In this paper core inflation is measured by means of the structural VAR approach, in particular it is based on long-run restrictions over crucial macroeconomic variables: inflation, money and output. Core inflation is estimated and compared with the standard measured inflation. Un rol tradicional de los bancos centrales ha consistido en la protección de la capacidad de compra del dinero mediante la acotación o control de la inflación. Recientemente, varios bancos centrales has asumido explícitamente un objetivo de control inflacionario. Este es el caso, entre otros, de Banco Central Europeo (ECB) cuya política monetaria consiste en mantener un ratio de inflación por debajo del 2% en un horizonte temporal de medio plazo (ECB 2001). En la práctica, la inflación es frecuentemente medida en términos del Índice de Precios al Consumo (CPI). En cambio, la tasa de inflación general no está totalmente bajo el control del ECB. En esta comunicación, la inflación conocida como ‘core inflation’ es medida mediante la aproximación fundamentada en los vectores estructurales autorregresivos, en concreto esta comunicación se centra en las restricciones a largo plazo sobre variables económicas tales como la inflación, el dinero y el output. La inflación conocida como ‘core inflation’ es estimada y comparada con la medida estándar de inflación.