راهبرد مدیریت مالی (Sep 2020)
بررسی اثرات بلندمدت و کوتاه‌مدت متغیرهای کلان اقتصادی بر هزینه سرمایه شرکت‌ها
Abstract
هزینه سرمایه یکی از اساسی‌ترین معیارها در اتخاذ تصمیم‌های مالی و همچنین ارزیابی عملکرد مالی مدیریت تلقی می‌گردد. این معیار علاوه بر تاثیرپذیری از متغیرهای داخلی شرکت، از عوامل محیطی شرکت خصوصا متغیرهای اقتصادی نیز تاثیر می‌پذیرد، با توجه به تغییرات عمده اخیر متغیرهای کلان اقتصادی در کشور ما، هدف مطالعه حاضر بررسی اثرات بلندمدت و کوتاه‌مدت متغیرهای کلان اقتصادی بر هزینه سرمایه می‌باشد. با استفاده از اطلاعات 219 شرکت پذیرفته شده در شرکت بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1385 الی 1395، پنج فرضیه پژوهش با بکارگیری روش آزمون کرانه‌ها و خودرگرسیونی با وقفه‌های توزیعی (ARDL) آزمون و تجزیه و تحلیل شدند. یافته‌های مطالعه بر مبنای نتایج حاصل از تخمین روابط بلندمدت حاکی از آن است که ضرایب نرخ بهره، نرخ تورم و نرخ تغییرات قیمت نفت، برابر انتظار معنادار بوده و این متغیرها بر هزینه سرمایه شرکت اثر مثبت و معنی‌دار دارند. به طوری که در بلندمدت با افزایش میزان این متغیرها هزینه سرمایه شرکت‌ها افزایش پیدا کرده و با کاهش آنها هزینه سرمایه می‌تواند کاهش یابد. همچنین در کوتاه‌مدت متغیر نرخ بهره با یک دوره تاخیر، متغیر نرخ تورم با سه دوره تاخیر، متغیر نرخ ارز با چهار دوره تاخیر، متغیر نقدینگی با چهار دوره تاخیر و همچنین متغیر قیمت نفت با دو دوره تاخیر تاثیر خود را بر هزینه سرمایه شرکت‌ها نشان می‌دهند. لذا هرچند دوره تاثیرگذاری این متغیرها یکسان نیست، اما تاثیر مثبت و معنی‌داری بر هزینه سرمایه شرکت‌ها دارند.
Keywords
