بررسی استراتژی تخصیص سهام بر اساس رویکرد ریسک برابر

Abstract

تخصیص بهینه دارایی بر عملکرد پرتفوی سرمایه‌گذاری و کاهشریسک سرمایه‌گذار تأثیرگذار است. پرکاربردترین مدل­های تخصیص دارایی عبارت‌اند از تخصیص دارایی با وزن­ برابر[1] و مینیمم واریانس[2]. این مدل­ها از ابتدا با انتقادات فراوانی روبه­رو بود. پس از بحران مالی آمریکا در سال 2008 مدل تخصیص دارایی با سهم ریسک برابر[3]ارائه شد که در آن به عامل ریسک توجه ویژه­ای شده بود. در تخصیص دارایی با سهم ریسک برابر (ERC)، سهم ریسک هر دارایی در پرتفوی با یکدیگر برابر است. در این پژوهش عملکرد سه استراتژی فوق­ به لحاظ ریسک، بازده، معیار شارپ، تنوع­پذیری از منظر وزن و ریسک، حداکثر افت سرمایه[4]، گردش معاملات، هزینه معاملات، بازده در شوک­های بازار و بازده تجمعی با یکدیگر مقایسه می­شود. نمونه موردبررسی شامل داده­های هفتگی 25 شاخص اصلی بورس اوراق بهادار تهران از سال 1385 تا ابتدای سال 1395 می­باشد. نتایج این پژوهش نشان می‌دهد استراتژی تخصیص دارایی مبتنی بر سهم ریسک برابر در اغلب موارد عملکرد میانه و در پاره­ای از مواقع هم بهترین عملکرد را در مقایسه با دو استراتژی دیگر داشته است و سرمایه‌گذاران و مدیران پرتفوی با به‌کارگیری آن از عملکرد قابل ‌اتکاتری برخوردار خواهند بود. [1]. Equal Weighted Portfolio [2]. Minimum Variance [3]. Equal Risk Contribution (ERC) [4]. Drawdown تخصیص بهینه دارایی بر عملکرد پرتفوی سرمایه‌گذاری و کاهشریسک سرمایه‌گذار تأثیرگذار است. پرکاربردترین مدل­های تخصیص دارایی عبارت‌اند از تخصیص دارایی با وزن­ برابر[1] و مینیمم واریانس[2]. این مدل­ها از ابتدا با انتقادات فراوانی روبه­رو بود. پس از بحران مالی آمریکا در سال 2008 مدل تخصیص دارایی با سهم ریسک برابر[3]ارائه شد که در آن به عامل ریسک توجه ویژه­ای شده بود. در تخصیص دارایی با سهم ریسک برابر (ERC)، سهم ریسک هر دارایی در پرتفوی با یکدیگر برابر است. در این پژوهش عملکرد سه استراتژی فوق­ به لحاظ ریسک، بازده، معیار شارپ، تنوع­پذیری از منظر وزن و ریسک، حداکثر افت سرمایه[4]، گردش معاملات، هزینه معاملات، بازده در شوک­های بازار و بازده تجمعی با یکدیگر مقایسه می­شود. نمونه موردبررسی شامل داده­های هفتگی 25 شاخص اصلی بورس اوراق بهادار تهران از سال 1385 تا ابتدای سال 1395 می­باشد. نتایج این پژوهش نشان می‌دهد استراتژی تخصیص دارایی مبتنی بر سهم ریسک برابر در اغلب موارد عملکرد میانه و در پاره­ای از مواقع هم بهترین عملکرد را در مقایسه با دو استراتژی دیگر داشته است و سرمایه‌گذاران و مدیران پرتفوی با به‌کارگیری آن از عملکرد قابل ‌اتکاتری برخوردار خواهند بود. [1]. Equal Weighted Portfolio [2]. Minimum Variance [3]. Equal Risk Contribution (ERC) [4]. Drawdown

Keywords

• مدل‌های‌های تخصیص دارایی
• پرتفوی با وزن‌ برابر
• پرتفوی مینیمم واریانس
• پرتفوی با سهم ریسک برابر