O mercado de debêntures e o financiamento produtivo no Brasil: uma análise de cointegração e causalidade The market of corporate debentures and the financing of productive sector in Brazil: a cointegration and causality analysis

Abstract

Este artigo analisa a evolução do mercado brasileiro de debêntures e seu papel no financiamento empresarial entre 1995 e 2009. Além da descrição do mercado de debêntures, o artigo estuda, por meio de análise de cointegração e causalidade, a relação temporal entre o mercado de debêntures e o crescimento econômico brasileiro. Adicionalmente, compara-se o mercado de debêntures vis-à-vis o mercado de crédito bancário como instrumentos complementares e concorrentes no financiamento produtivo brasileiro. Os testes sugerem que existe cointegração significativa entre as variáveis em estudo e que, de maneira geral, o mercado de debêntures é causa-Granger do crescimento econômico, ou seja, existe evidência significativa de que o aumento no volume de debêntures impulsiona o crescimento econômico. Também se verificou que o mercado de debêntures parece ser mais relevante do que o mercado de crédito bancário para influenciar o crescimento econômico.This paper analyzes the evolution of the Brazilian corporate debt market and its role on corporate financing from 1994 to 2009. Besides the description of the corporate debt market, the paper analyzes, by using co-integration and causality analysis, if there is long-term relationship between corporate debt market and Brazilian economic growth and the direction of the relationship. Additionally, the corporate debt market is compared to the banking market as complementary and competitive instrument of Brazilian productive financing. Tests suggest that there is significant co-integration between the variables under analysis and, in general, the corporate debt market is Granger-cause of economic growth, which means that there is significant influence of debt volume growth on stimulating economic growth. It was also verified that the corporate debt market seems to be more relevant than the banking market in influencing economic growth.

Keywords

• Mercado de capitais
• Desenvolvimento econômico
• Debêntures
• Análise de séries temporais