Revista Brasileira de Gestão De Negócios (Mar 2010)
<p align="justify">Relação entre Estrutura de Capitais e Estrutura de Ativos nos Setores Brasileiros de Energia Elétrica e Telecomunicações<br><br>Relationship Between the Capital Structure and the Asset Structure in the Electrical Energy and Telecommunications Brazilian Branches<br><br>Relación entre Estructura de Capitales y Estructura de Activos en los Sectores Brasileños de Energía Eléctrica y Telecomunicaciones</p>
Abstract
RESUMOEste trabalho analisa o comportamento da estrutura de capital no momento de grandes investimentos e em períodos subsequentes, colocando em evidência as relações entre decisões de investimento e financiamento. Em termos empíricos, foram analisados os dados financeiros de empresas brasileiras dos setores de energia elétrica e telecomunicações que apresentaram aumento de ativo permanente igual ou superior a 75% em determinado momento entre 1996 e 2005, a fim de avaliar a evolução da estrutura de capital. A metodologia consistiu essencialmente na utilização de testes não-paramétricos de Mann-Whitney com o objetivo de comparar e analisar a estrutura de capital das empresas em momentos anteriores e posteriores à realização de grandes investimentos. Os resultados encontrados permitiram concluir que, mesmo mediante forte aumento na estrutura de ativos, a estrutura de capital das empresas do setor de energia elétrica foi afetada apenas no médio e longo prazos. Por outro lado, no setor de telecomunicações, ela não foi afetada até dois anos após o aumento realizado nos ativos permanentes. A análise de histórias específicas de empresas da amostra revelaram que suas especificidades exercem um papel crucial sobre a escolha da estrutura de capital, superando até mesmo os efeitos provocados por características setoriais. Este trabalho fornece elementos para uma melhor compreensão do tema estrutura de capital.ABSTRACTThis work analyzes the behavior of capital structures when large investments are placed as well as subsequent periods, evidencing the relationship between investment and financial decisions. In empirical terms we have analyzed financial data from Brazilian companies of the electrical energy and telecommunications branches that have presented an increase in fixed assets equal or greater than 75% in a specific moment between 1996 and 2005, in order to evaluate their evolution in capital structure. The methodology essentially consisted of the use of non-parametric tests of Mann-Whitney to compare and to analyze the structure of capital of the companies at previous and posterior moments to the accomplishment of great investments. The results found allow us to conclude that even though there was a great increase in the capital structure of companies in the electrical energy field, they only affected these companies in the medium/long term. On the other hand, in the telecommunications field, it was not affected up until two years after the increase in the fixed assets. The analysis of some companies’ specific stories show that their specificities exert a major role in the choice of capital structure, even greater than the effect provoked by inherent characteristics to the fields of study. This paper gives elements for the best understanding of the capital structure subject.RESUMENEste trabajo analiza el comportamiento de la estructura de capital en el momento en que se realizan grandes inversiones y en los períodos subsiguientes y pone en evidencia las relaciones entre decisiones de inversión y financiamiento. En términos empíricos se analizaron los datos financieros de empresas brasileñas de los sectores de energía eléctrica y telecomunicaciones que presentaron aumento del activo permanente igual o superior al 75% en determinado momento entre 1996 y 2005, con la finalidad de evaluar la evolución de la estructura de capital. Esencialmente, la metodología se fundamentó en el uso de las pruebas no paramétricas de Mann-Whitney con el propósito de comparar y analizar la estructura de capital de las empresas en los momentos anteriores y posteriores a la realización de grandes inversiones. Los resultados encontrados permitieron concluir que incluso mediante un fuerte aumento en la estructura de activos, la estructura de capital de las empresas del sector de energía eléctrica sólo fue afectada a medio y largo plazo. Por otra parte, en el sector de telecomunicaciones la estructura de capital solamente fue afectada dos años después de la realización del aumento en los activos permanentes. El análisis de historias específicas de las empresas de la muestra reveló que sus especificidades ejercen un papel crucial en la selección de la estructuras de capital, e incluso sobrepasan los efectos provocados por características sectoriales. Este trabajo proporciona elementos que permiten comprender mejor el tema estructura de capital.
