Le regole del mercato finanziario: la tutela del risparmiatore tra passato, presente e futuro

Abstract

Il contributo ricostruisce le modifiche di sistema delle regole di tutela del cliente nel mercato finanziario. Lo strumentario di tutela si è modificato in risposta all’evoluzione del mercato, che ha portato al passaggio a tecniche di tutela diretta. I tratti fondamentali della disciplina attualmente dominante ruotano attorno al fulcro del "risparmiatore consapevole", figura mitica densa di criticità, che ledono l'efficienza della tutela. Tanto che il mito del "risparmiatore consapevole" è stato posto ormai in dubbio nello stesso sistema normativo, con l'introduzione della disciplina di product governance. / 𝑇ℎ𝑒 𝑝𝑎𝑝𝑒𝑟 𝑡𝑟𝑎𝑐𝑒𝑠 𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒𝑠 𝑖𝑛 𝑡ℎ𝑒 𝑠𝑦𝑠𝑡𝑒𝑚 𝑜𝑓 𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜𝑚𝑒𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑡𝑒𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑟𝑢𝑙𝑒𝑠 𝑖𝑛 𝑡ℎ𝑒 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡. 𝑇ℎ𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑡𝑒𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜𝑜𝑙𝑏𝑜𝑥 ℎ𝑎𝑠 𝑏𝑒𝑒𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑒𝑑 𝑖𝑛 𝑟𝑒𝑠𝑝𝑜𝑛𝑠𝑒 𝑡𝑜 𝑡ℎ𝑒 𝑒𝑣𝑜𝑙𝑢𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 𝑚𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡, 𝑤ℎ𝑖𝑐ℎ ℎ𝑎𝑠 𝑙𝑒𝑑 𝑡𝑜 𝑡ℎ𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑛𝑠𝑖𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑡𝑜 𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡 𝑝𝑟𝑜𝑡𝑒𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑚𝑒𝑡ℎ𝑜𝑑𝑠. 𝑇ℎ𝑒 𝑓𝑢𝑛𝑑𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑎𝑙 𝑓𝑒𝑎𝑡𝑢𝑟𝑒𝑠 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 𝑐𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑙𝑦 𝑝𝑟𝑒𝑣𝑎𝑖𝑙𝑖𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑠𝑐𝑖𝑝𝑙𝑖𝑛𝑒 𝑎𝑟𝑒 𝑓𝑜𝑐𝑢𝑠𝑒𝑑 𝑜𝑛 𝑡ℎ𝑒 𝑝𝑖𝑣𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑜𝑙𝑒 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 "𝑐𝑜𝑛𝑠𝑐𝑖𝑜𝑢𝑠 𝑠𝑎𝑣𝑒𝑟", 𝑎 𝑚𝑦𝑡ℎ𝑖𝑐𝑎𝑙 𝑓𝑖𝑔𝑢𝑟𝑒 𝑏𝑟𝑖𝑚𝑚𝑖𝑛𝑔 𝑤𝑖𝑡ℎ 𝑤𝑒𝑎𝑘𝑛𝑒𝑠𝑠𝑒𝑠, 𝑡ℎ𝑎𝑡 𝑢𝑛𝑑𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑒 𝑡ℎ𝑒 𝑒𝑓𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑒𝑛𝑒𝑠𝑠 𝑜𝑓 𝑝𝑟𝑜𝑡𝑒𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛. 𝑆𝑜 𝑚𝑢𝑐ℎ 𝑠𝑜 𝑡ℎ𝑎𝑡 𝑡ℎ𝑒 𝑚𝑦𝑡ℎ 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 "𝑐𝑜𝑛𝑠𝑐𝑖𝑜𝑢𝑠 𝑠𝑎𝑣𝑒𝑟" ℎ𝑎𝑠 𝑛𝑜𝑤 𝑏𝑒𝑒𝑛 𝑝𝑢𝑡 𝑖𝑛 𝑑𝑜𝑢𝑏𝑡 𝑖𝑛 𝑡ℎ𝑒 𝑠𝑎𝑚𝑒 𝑟𝑒𝑔𝑢𝑙𝑎𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑠𝑦𝑠𝑡𝑒𝑚, 𝑤𝑖𝑡ℎ 𝑡ℎ𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡 𝑔𝑜𝑣𝑒𝑟𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒 𝑟𝑢𝑙𝑒𝑠.

Keywords

• mercato finanziario
• tutela del cliente
• risparmiatore consapevole
• product governance