Research on the impact of investor sentiment on stock market returns based on VAR and EGARCH(基于VAR和EGARCH的投资者情绪对股市收益率的影响研究)

Abstract

借鉴国内外已有成果，用主成分分析法将2个主观指标与4个客观指标相结合，形成一个能有效衡量投资者情绪的综合指标，其能反映6个原始指标的大部分信息，且与股市收益率显著相关。在研究投资者情绪波动和股市收益率波动时，用向量自回归（vector autoregression，VAR）模型探索了二者间的关系；考虑证券市场信息的不对称性，运用了指数广义自回归条件异方差（exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity，EGARCH）模型。研究表明，投资者消极悲观情绪对股市收益率的冲击作用大于积极乐观情绪；投资者情绪受收益率下降的冲击影响远大于收益率上涨的影响。